民族证券：给予合康变频“增持”评级
摘要：公司中报显示，上半年实现收入2.31亿元，同比增长58.83%，实现净利5086万元，同比增长35.25%，每股收益0.21元。对此，民族证券点评称，过去几年公司高压变频器订单大幅增长，上半年在电力供应紧张和节能减排的带动下，公司主导产品变频器新增订单816台，同比增长71.43%，订单金额4.27亿元，同比增长39.88%，延续了之前的增长势头。全年新增订单
公司中报显示，上半年实现收入2.31亿元，同比增长58.83%，实现净利5086万元，同比增长35.25%，每股收益0.21元。上半年分摊股权激励费用1194.96万元，若扣除股权激励费用影响，上半年公司实现净利同比增长62.26%。
对此，民族证券点评称，过去几年公司高压变频器订单大幅增长，上半年在电力供应紧张和节能减排的带动下，公司主导产品变频器新增订单816台，同比增长71.43%，订单金额4.27亿元，同比增长39.88%，延续了之前的增长势头。全年新增订单预计为1700台左右，同比增长60%以上，订单金额9.5亿元左右，同比增长50%以上。随着竞争环境的改善，订单价格出现企稳迹象，从而带动主导产品通用变频器毛利率略有所提升。
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结合相对估值法与绝对估值法，预计公司未来一年合理估值区间为21.6元-24元，建议增持。公司风险主要在于下游行业多为重化工行业，其变频器需求可能受宏观经济周期波动；行业竞争变化，导致产品价格下降、毛利率下滑以及高性能变频器推广不如预期。
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